跨国并购的财务风险是指由于并购定价、融资、支付等各项财务决策所引起的企业财务状况恶化或财务成果损失的不确定性，是并购价值预期与价值实现严重负偏离而导致的企业财务困境和财务危机，是各种并购风险在价值量上的综合反映，是贯穿企业并购全过程的不确定性因素对预期价值产生的负面作用和影响，是企业并购成功与否的重要影响因素。

1.财务风险具体体现

　　企业境外投资模式的差别以及不同的经营阶段面临不同的财务风险。具体而言，财务风险主要体现为以下几种方式：

　　(1)决策程序风险
　　根据我国的对外投资管理法规，到境外投资需要到商务部门办理境外投资审批手续，然后到外汇管理部门办理外汇来源风险审查手续。所以，在进行境外并购的决策时，就必须考虑到相关政策因素，在并购项目启动后，应优先办理这些手续。但在实际工作中，有些企业到境外并购企业，执行“先斩后奏”的冒险策略，到并购协议签署后还没有办理相关审批手续，等到需要用外汇支付并购款时，才想起补办。由于办理用汇审批手续需要一定的时间，很容易导致协议规定的支付并购款的时间已到而企业却无法从国内调查拨款项的问题。对于那些已经拥有多家海外公司的大型企业来说，或许可以考虑临时从其他海外公司拆借资金救急，待获得批准手续后再偿还拆借的资金。但对于那些刚刚开始国际化的公司来说，出现这种问题就可能导致承担违约赔偿责任或延期完成并购而增加并购成本等问题。因此，决策程序风险是境内企业进行境外并购可能遇到的首要风险。

　　(2)价值评估风险
　　境外并购的核心问题是如何评估并购目标价值。对收购方来说，总希望收购目标的价格越低越好；而对出售方来说，则希望并购价格越高越好。最终的成交价格是并购双方相互谈判和相互妥协的结果。如果对并购目标的价值评估出现较大偏差或严重背离，就有可能给并购方带来沉重的财务负担。一般来说，境外并购的价值评估风险大小取决于对并购目标信息的不对称程度。一旦信息不充分，其收购价格就可能高于并购目标价值，使企业陷入财务困境。
　　对此，为有效地避免风险发生，企业在谋求海外扩张之时，一定要事先在职业化管理、研发创新、品牌建设和国际销售渠道等方面做好整合发展的战略规划，并评估并购重组在经济上及法律上是否可行。

　　(3)政策风险
　　政策风险也是境外并购必须考虑的一项潜在财务风险。在有些海外国家，政府可能出台一些强制财务条款来保护被并购企业员工的权益等。例如，意大利的劳工保护法规规定，并购企业必须按照被并购企业职工工资的一定比例提取职工离职补偿金。如果在并购过程中，不了解这种政策，没有作出相应的财务政策安排，则可能在日后的经营中带来额外的财务负担。此外，还有一些国家专门出台保护中小企业的政策，例如，波兰的中小企业保护法规就规定，任何设在该国的与其国内中小企业发生交易的跨国公司，对中小企业的应付账款期限最长不得超过30天。如果要并购一家波兰企业，就必须考虑到这种政策对公司流动资金的影响，否则，并购后就容易因这种政策带来不必要的麻烦。

　　(4)汇率风险
　　由于结算货币的不同和汇率波动，有时会给并购企业带来严重的财务风险。例如，国内某企业为了开拓东欧某国的市场销售渠道，以“债务承担式”并购了一家专门经销自己产品、已经资不抵债的销售公司，使其成为其子公司，并以较长的放账周期来销售母公司出口到当地的产品。该公司在当地以本国货币结算，而对国内母公司的进口则采用欧元结算。公司在并购时重点考虑的是市场因素，并没有充分考虑汇率可能造成的影响。在并购当年，被并购公司经营还算正常，财务上实现了盈亏平衡；但到第二年，由于当地货币对欧元大幅度贬值，又因放账周期过长导致对母公司的应付账款余额太大，年底决算时导致子公司发生了巨大的汇兑损失，使得该公司集团连续几年都面临着巨大的经营压力。

　　(5)融资风险
　　境外并购的融资风险包括两个部分：一是国内并购企业筹集并购资金的风险；二是指境外被并购企业在当地经营过程中融资成本过高或者根本无法融资的风险。一般来说，已经参与国际并购的国内企业，其并购资金的筹集并不困难，但对于境外被并购企业来说，如何保证在日后的经营中有着畅通的融资渠道和低成本的融资方式则存在一定的困难。从目前我国众多境外投资企业的现状来看，都面临境外融资渠道狭窄、融资成本偏高等一系列困难。
如果企业的资本结构不合理，流动负债过多，以流动负债去支持长期投资，会使得短期内产生偿债的紧迫性，一旦企业现金流量不足和融资市场利率变动，将导致企业发生偿付困难甚至并购失败。例如2008年，中铝联合美铝以140.5亿美元参股力拓的英国上市公司，获得该公司12%股份。由于铁矿石市场的不景气，力拓的市值大幅缩水，中铝投资力拓股权浮亏约80亿美元，中铝面临很大的偿债压力和财务风险，为中铝第二次注资力拓增加了压力。

　　(6)监管风险
　　并购境外企业后，必须加强境外企业的财务监管才能保证境外企业资产的安全。目前，企业完成境外并购后，在财务管理上，也都是各自摸索适合自己的路子，但整体上看，境外并购企业的财务监管并不合理，资产流失严重。有些企业并购境外企业后，派驻了自己的财务人员，但由于对国际财务知识的匮乏，也只能做简单的记账算账工作，起不到监管的作用。

2.境外并购财务风险的防范

　　(1)建立科学合理的境外并购决策体系，减少境外并购决策的盲目性
　　在进行境外并购决策时，要建立科学的并购决策体系，进行充分的前期准备和科学的并购可行性分析，尤其是要对有关境外投资的监管政策与外汇政策进行详细地研究，既要保证境外并购的顺利进行，又不违反国家的政策法规。在并购境外企业时，建议成立由法律、财务、经营管理等方面的专业人士组成的项目小组，对并购可能涉及的各方面内容及风险进行全面考虑，避免境外并购决策的盲目性。

　　(2)改善信息不对称状况，合理确定并购目标的价值
　　国内企业可以聘请专业的投资银行等中介机构对并购目标的产业环境、财务状况和经营能力进行全面分析，合理评估目标企业的真实价值。由于不同的评估机构和不同的评估方法往往会得出不同甚至相差很大的结论。因此，如果条件允许，可以同时选用两家以上的中介机构采用同一种评估方法同时对境外并购目标进行评估，评估结论仅作为并购成交价格的参考依据。

　　(3)充分借力国际中介机构，减少政策风险
　　要有效地规避境外并购中的政策风险，一可以通过当地或国际知名的会计师事务所、财务咨询公司、投资银行、律师事务所的专业咨询服务来完善境外并购企业的财务制度和会计政策，如规范日常的会计核算、计提各种政策性准备金、设计信用政策等；二可以充分利用当地的财务管理人才，实现财务管理本土化。

　　(4)运用国际化金融创新工具，规避汇率风险
　　在西方发达的金融市场中，用于规避汇率风险的金融产品较为丰富，走出去的国内企业要充分利用这些金融产品来规避汇率风险。如保持结算货币进出口用汇额度的平衡、远期汇率锁定、汇率套期保值等都是常用的措施。

　　(5)充分利用全球金融资源，进行多渠道融资
　　要防范境外并购的融资风险，可从以下几个方面入手：一是准确测算并购企业启动资金需要量，以防境外企业尚未正常运转就出现资金缺口；二是境外企业正常运转后，应加强现金流量管理，从严控制款项的收支、减少库存积压，加速流动资金周转，减少流动资金占用；三是运营过程中准确进行资金缺口预算，提前准备融资方案；四是充分利用各种融资渠道，择优选择融资方式，进行多渠道多方式融资，如可以采取当地抵押贷款融资、票据贴现融资、从关联公司拆借融资、通过国内跨国银行的全球授信额度等方式进行融资等。

　　(6)加强对境外并购企业的财务监管，防止资产流失
　　加强境外并购企业的财务监控可从以下几方面入手：一是派驻财务代表。派驻财务代表，既可以对大额款项的支付实现总经理、财务主管、财务代表联签制度，有效地防范舞弊风险，又可以与国内母公司实现有效的接口管理。二是建立巡检制度。即通过选派一些懂国际财务知识的专业财务管理人员定期或不定期地对境外并购企业的财务管理情况进行检查，以发现问题防范财务风险。三是建立定期提交财务报告的制度。四是建立内外审相结合的审计制度。

　　(7)培养国际化的财务管理人才
　　在国际化人才的培养方面，日本某跨国公司的国际化财务人才战略值得国内企业学习。在该跨国公司，总部储备有雄厚的精通财务、法律、外语的国际财务人才，当有并购项目或投资项目时，可以立即从总部派出既懂并购企业所在国财会法规、又精通该国语言的财务人员。